BlackRock se vuelve bajista con bonos del Tesoro a corto plazo ante incertidumbre de la Fed

BlackRock, la gestora de fondos más grande e influyente a nivel global, ha adoptado una postura bajista con respecto a algunos bonos del Tesoro de Estados Unidos, una decisión impulsada por la incertidumbre sobre la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). En un reciente ajuste de su estrategia, la firma cambió su calificación para los títulos a corto plazo, pasando de "sobreponderar" a "infraponderar", un movimiento que refleja sus expectativas de que los recortes de tasas por parte de la Fed serán menos profundos de lo que muchos en el mercado anticipan.

Wei Li, principal estratega de inversiones en BlackRock, argumenta que las especulaciones en torno a que la Fed ha esperado demasiado tiempo para flexibilizar su política monetaria son infundadas. "Creemos que los mercados están exagerando al estimar la profundidad del ciclo de recortes de tasas", declaró Li. Aunque los recortes de tasas ya han comenzado, Li advirtió que no serán tan significativos como lo que los inversores parecen proyectar. Según su análisis, el primer recorte podría ser de solo 25 puntos básicos, mucho menor que las expectativas del mercado.

El contexto detrás del cambio de estrategia

La decisión de BlackRock llega en un momento en que los mercados están altamente enfocados en los movimientos de la Fed. Los swaps vinculados a la próxima decisión de la Fed muestran una probabilidad superior al 50% de un recorte de medio punto en las tasas de interés, lo que refleja las crecientes expectativas de que la Fed tendrá que actuar más rápidamente para estimular la economía.

Sin embargo, la semana pasada, esta posibilidad había sido prácticamente descartada, lo que subraya la volatilidad del entorno actual. En este contexto, los inversores están proyectando aproximadamente 118 puntos básicos de recortes para finales de 2025, lo que llevaría la tasa de referencia a niveles por debajo del 3%, frente al rango actual de 5,25-5,50%.

A pesar de estas expectativas, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, los cuales son particularmente sensibles a la política monetaria, cotizó recientemente cerca de su nivel más bajo desde septiembre de 2022. Sin embargo, Wei Li no se muestra atraída por esta caída. En lugar de ello, BlackRock prefiere bonos a vencimiento intermedio, específicamente en el rango de cinco a diez años, debido a sus retornos relativamente altos y su menor sensibilidad a los ajustes inmediatos de la Fed.

Las perspectivas económicas según BlackRock

Aunque algunos analistas han comenzado a advertir sobre un aumento en los riesgos de recesión, la estrategia de BlackRock continúa siendo moderadamente optimista. Para Li, la economía estadounidense no se contraerá, sino que se desacelerará de manera gradual, a medida que la Fed ajusta sus políticas para controlar la persistente inflación. "A pesar de los riesgos crecientes, nuestra hipótesis base sigue siendo una desaceleración, no una recesión total", afirmó Li.

Este enfoque cauteloso responde a la necesidad de equilibrar la lucha contra la inflación, que sigue siendo un tema central en las decisiones de política monetaria, con los riesgos que conlleva una desaceleración económica demasiado rápida.

Wei Li y su equipo también han señalado que, aunque es probable que la Fed comience a bajar las tasas de manera paulatina, estas reducciones serán menos pronunciadas de lo que los mercados esperan. En lugar de una serie de recortes rápidos y agresivos, la Fed podría optar por un enfoque más gradual que permita controlar la inflación sin causar un choque económico.

El cambio en la estructura de la deuda: una estrategia medida

La decisión de BlackRock de mover su preferencia hacia los bonos a vencimiento intermedio refleja una evaluación de los riesgos actuales y las oportunidades de retorno en el mercado de deuda de Estados Unidos. Si bien los bonos a corto plazo generalmente son más seguros en tiempos de incertidumbre económica, la falta de claridad sobre la política de la Fed ha hecho que los bonos a corto plazo pierdan parte de su atractivo, al menos para los inversores de BlackRock.

Por otro lado, los bonos a mediano plazo ofrecen mejores rendimientos y menos volatilidad en un entorno donde los recortes de tasas de la Fed podrían ser limitados. Este cambio en la estrategia demuestra que, a pesar de las presiones inflacionarias y los riesgos macroeconómicos, hay oportunidades para generar retornos si se eligen los instrumentos adecuados.

Ajustes estratégicos frente a la volatilidad económica

El ajuste de BlackRock hacia una postura bajista en ciertos bonos del Tesoro de Estados Unidos refleja la visión de la firma de que los mercados pueden estar sobreestimando el impacto de los recortes de tasas de la Fed. En lugar de esperar una serie de recortes rápidos y profundos, BlackRock apuesta por un enfoque más gradual y medido de la Fed, lo que les ha llevado a preferir bonos a mediano plazo con mejores rendimientos.

Con la incertidumbre económica en aumento, la capacidad de adaptarse rápidamente y ajustar las estrategias de inversión será clave para navegar los próximos meses. La apuesta de BlackRock por la prudencia y el enfoque a largo plazo demuestra que, incluso en un entorno incierto, hay formas de generar rendimientos sólidos si se toman las decisiones correctas.